羊城晚報：養老金入市應設“保險杠”

據報載，人社部部長尹蔚民3月10日在全國人大記者會上說，養老保險基金投資運營基本方案已經形成，有望於今年下半年按程序報請黨中央、國務院審定。他還說，養老金進入股市肯定會有比例限制。言外之意，入市概念中已經包括投入股市。對於人社部部長的話語，証監會馬上有了回應。新聞發言人張曉軍3月13日表示，“証監會對養老金投資股市持支持和歡迎態度。”“一唱一和”，養老金進入股市似是已成定局。

養老金進入股市如何確保安全是個“天大”的問題，況且在中國養老金缺口如此之大的語境之下，更是決定了其賺得起賠不起的特性。股市的風險不言自明，2008年金融危機時期，美國養老金資產市值縮水到14萬億美元，比2007年下降22％，主要是投資於股市的資產大幅縮水。

養老金進入股市面臨的最大問題是中國股市所處的環境。目前，中國A股比較顯著的特點是圈錢市、投機市，因而市場風險較大。養老金進入這樣的股市，可能潛藏較大風險。

正如人社部部長所言，在養老保險基金投資運營上會採取非常審慎的政策。“我們在做這個方案時有一些基本考慮，最主要的是要保障基金絕對安全，不能讓老百姓的養老錢受到損失。”這裡面關鍵點在於，養老金入股市后如何確保安全的問題。以筆者看來，最少應該採取以下措施：

首先，嚴格限制養老金投資股市的比例。養老金入市的剛性要求是賺得起賠不起，而股票市場恰恰是一個有賺有賠的市場，兩者訴求相差甚遠。因此，在起始階段入市比例暫且確定為10%以內比較合適，然后根據市場成熟程度逐步提高。美國是世界最為成熟和發達的市場，目前養老金投資股市的比例也沒有超過50%。

其次，必須堅持價值投資和長期投資理念。主要是購買具有長期投資價值的股票，長期持有而不是快進快出式的熱炒。以上市公司年度分紅為主要收益來源，而不是通過炒作投機獲取股票漲跌的價差收益。從這個意義上說，指望養老金來炒作股市不合時宜。

再次，必須委托熟知市場的專家型投資團隊操盤投資。包括社保基金理事會在內應該聘請一批專家作為投資顧問，並篩選一批業績運作好的公司，建立長期合作關系，以確保安全。

當然，養老金投資開禁，允許投入到股市裡，對股市構成利好是無疑的。而且養老金規模較大，結余資金穩定性較好，對股市構成長短期雙重利好。

（作者為著名財經評論員）