人民财评：三个关键词读懂央行8000亿“大礼包”

2020年第一天，央行宣布将于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准将释放长期资金8000多亿元。“8000亿元”、“降准”、“货币政策”……央行这份“大礼包”可以从这三个关键词来把握和理解。

首先，货币政策最主要的目标就是在抑通胀和稳增长之间寻找平衡点。因此，“8000亿”这个数字，不妨从以下两个角度来理解。

对比社会融资规模和此前降准释放的流动性，不难看出，8000亿元流动性的释放依然在“灵活适度”、“稳健的货币政策”范畴内。今年1-11月社会融资规模增量累计为21.23万亿元，比上年同期多3.43万亿元。央行此前最近一次降准，是在2019年10月7日，对冲掉即将到期的4500亿元“麻辣粉”(MLF)，实际释放7500亿元流动性。可见此次释放的流动性，虽略有增加，但仍在常规区间内。

央行在谈及此次降准时多次提到了“实体经济”：有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。降准的水龙头已经打开，水是流入实体经济池子，特别是小微企业的池子，还是通过资金空转流入投机者的资金池，关键在于水管通向哪里。2019年12月召开的中央经济工作会议和12月12日召开的国务院常务会议均指出，“要疏通货币政策传导机制”。简单地说，就是疏通通向实体经济的水流管道，确保水从央行流入商业银行，再顺利流入制造业等实体经济。

第二，降准是为了“稳”增长而采取的“逆周期调节”措施。

党的十八大报告提出，到2020年，国内生产总值（GDP）翻一番。当前，我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，结构性、体制性、周期性问题相互交织，“三期叠加”影响持续深化，经济下行压力加大。在此背景下，如何才能完成目标？

2019年中央经济工作会议和2019年12月6日召开的中央政治局会议均对2020年经济工作进行了部署。相关文件中共41次提及“稳”字，也均提出了“逆周期调节”这个关键词。“稳”字是最近几年经济政策的总基调，“逆周期调节”是指：在经济过热时，通过宏观政策调节使经济降温，避免资产泡沫的产生；在经济下行时，通过宏观政策使经济升温，保持平稳增长。所以，“逆周期调节”是手段，“稳”是目标。

因此，降准可谓是2020年“逆周期调节”的首发政策，调控手段之一。目标是对抗经济下行，保经济稳增长，确保2020年达成“国内生产总值翻一番”的伟大目标顺利完成。

第三，货币政策和财政政策是最常见、最有效的两种宏观经济调控手段。要从两者相互配合、并且各有侧重的关系来理解，货币政策未来操作将更加规范化与常态化。

1992年邓小平重要谈话后，围绕实现整体小康目标，我国财政政策把促进总量扩张摆在优先位置。近些年来，随着我国经济社会发展和变化，促总量扩张、“大干快上”的发展模式已经行不通了。

在这个背景下，我国财政政策在税收端和支出端都进行了调整。2012年我国开始实施结构性减税政策，并且带动“放管服”领域的全面深化改革；财政投资也从房地产经济转向了民生领域，与打赢三大攻坚战、乡村振兴等战略紧密结合。目前，我国财政政策展现出视野更具战略性、释放红利更长期化等特点。未来在短期调控方面，将更加依赖于货币政策调控手段。央行也将在稳健的基础上，进一步创设和完善政策工具，充分展现多样性、灵活性和适度性。