近日，隨著首批10家主板注冊制企業鳴鑼上市，股票發行注冊制改革全面落地，中國資本市場改革發展迎來又一重要裡程碑。

這是一場穩中求進的漸進式改革。2018年，上海証券交易所設立科創板並開始試點注冊制，正式拉開了股票發行注冊制改革的序幕。從科創板試點起步，到創業板存量擴圍，再到北交所開市並同步試點注冊制，改革一步步取得突破，試點制度安排逐步完善定型。以信息披露為核心的發行上市制度經受住了市場檢驗，交易、退市等關鍵制度創新成效顯著，法治建設取得重大突破，最終向全市場推行穩穩落地、水到渠成。

這是一場刀刃向內的系統性改革。注冊制改革的本質是把選擇權交給市場。變化的不僅僅是審核主體從証監會搬到証券交易所，而是全方位的、根本性的。堅持以信息披露為中心，監管部門不再對企業的投資價值做判斷，壓實發行人信息披露第一責任、中介機構“看門人”責任，開門辦審核，對各類違法違規行為“零容忍”……理念、把關方式、透明度、監管執法等一系列變化觸及監管底層邏輯變革，背后的實質是政府與市場關系的調整，牽動的是資本市場發展的全局。

改革催動新機。股票發行注冊制向全市場推行后，保薦機構、經營主體等市場參與各方有了更多實實在在的獲得感：“作為保薦機構切實感受到了注冊制發行審核全流程的規范性、透明度和可預期性。”“公司提交平移材料后，交易所當天完成受理，問詢問題精簡、重點突出，提高了審核效率。”……

從市場整體看，全面注冊制的開啟，拓展了中國資本市場廣闊的發展空間，進一步提升資本市場的市場化程度，擴大直接融資的包容度和覆蓋面，提高資源配置效率，全面提升了資本市場服務實體經濟的能力。

全面注冊制改革為企業融資拓寬渠道。企業上市標准更多元包容，發行上市審核流程更加高效，拓寬了實體企業尤其是科創、民營企業等的融資途徑，降低了企業融資的難度與成本。注冊制試點以來，A股市場共迎來超千家優質企業在注冊制下完成發行上市，合計融資規模超萬億元。同時，受益於注冊制改革推進，近幾年我國直接融資在社融中的佔比有所提升。

全面注冊制改革為產業轉型升級增添動力。全面注冊制下，資本市場服務科技創新的能力將進一步提升。“殼”價值被打破，“炒小”“炒差”“炒新”越來越少，同時，更加多元包容的發行上市條件、更加暢通的退市渠道、更加規范的市場秩序，能夠進一步推動更多資金向盈利能力強、科技含量高、成長性好的企業集中，有力暢通“科技、產業和資本”高水平循環。同時，改革后多層次資本市場體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業、不同類型、不同成長階段的企業，有助於吸引更多符合產業升級政策、滿足市場板塊定位要求的優質企業在A股上市，促進經濟結構轉型升級。

全面注冊制改革加速了市場生態的深刻變化。對市場各方而言，都需要經歷一個從學習適應、行為轉變到市場生態再平衡的過程。相關部門應繼續完善和優化各項制度，持續為經營主體公平競爭創造良好的市場環境。中介機構要歸位盡責，壓實“三道防線”責任，機構等投資者要加強投研和風控能力建設。

改革無止境，發展不停步。相信在各方持續努力下，全面注冊制將源源不斷釋放紅利，為我國高質量發展注入更為強勁的動力。

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