近日，随着首批10家主板注册制企业鸣锣上市，股票发行注册制改革全面落地，中国资本市场改革发展迎来又一重要里程碑。

这是一场稳中求进的渐进式改革。2018年，上海证券交易所设立科创板并开始试点注册制，正式拉开了股票发行注册制改革的序幕。从科创板试点起步，到创业板存量扩围，再到北交所开市并同步试点注册制，改革一步步取得突破，试点制度安排逐步完善定型。以信息披露为核心的发行上市制度经受住了市场检验，交易、退市等关键制度创新成效显著，法治建设取得重大突破，最终向全市场推行稳稳落地、水到渠成。

这是一场刀刃向内的系统性改革。注册制改革的本质是把选择权交给市场。变化的不仅仅是审核主体从证监会搬到证券交易所，而是全方位的、根本性的。坚持以信息披露为中心，监管部门不再对企业的投资价值做判断，压实发行人信息披露第一责任、中介机构“看门人”责任，开门办审核，对各类违法违规行为“零容忍”……理念、把关方式、透明度、监管执法等一系列变化触及监管底层逻辑变革，背后的实质是政府与市场关系的调整，牵动的是资本市场发展的全局。

改革催动新机。股票发行注册制向全市场推行后，保荐机构、经营主体等市场参与各方有了更多实实在在的获得感：“作为保荐机构切实感受到了注册制发行审核全流程的规范性、透明度和可预期性。”“公司提交平移材料后，交易所当天完成受理，问询问题精简、重点突出，提高了审核效率。”……

从市场整体看，全面注册制的开启，拓展了中国资本市场广阔的发展空间，进一步提升资本市场的市场化程度，扩大直接融资的包容度和覆盖面，提高资源配置效率，全面提升了资本市场服务实体经济的能力。

全面注册制改革为企业融资拓宽渠道。企业上市标准更多元包容，发行上市审核流程更加高效，拓宽了实体企业尤其是科创、民营企业等的融资途径，降低了企业融资的难度与成本。注册制试点以来，A股市场共迎来超千家优质企业在注册制下完成发行上市，合计融资规模超万亿元。同时，受益于注册制改革推进，近几年我国直接融资在社融中的占比有所提升。

全面注册制改革为产业转型升级增添动力。全面注册制下，资本市场服务科技创新的能力将进一步提升。“壳”价值被打破，“炒小”“炒差”“炒新”越来越少，同时，更加多元包容的发行上市条件、更加畅通的退市渠道、更加规范的市场秩序，能够进一步推动更多资金向盈利能力强、科技含量高、成长性好的企业集中，有力畅通“科技、产业和资本”高水平循环。同时，改革后多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业，有助于吸引更多符合产业升级政策、满足市场板块定位要求的优质企业在A股上市，促进经济结构转型升级。

全面注册制改革加速了市场生态的深刻变化。对市场各方而言，都需要经历一个从学习适应、行为转变到市场生态再平衡的过程。相关部门应继续完善和优化各项制度，持续为经营主体公平竞争创造良好的市场环境。中介机构要归位尽责，压实“三道防线”责任，机构等投资者要加强投研和风控能力建设。

改革无止境，发展不停步。相信在各方持续努力下，全面注册制将源源不断释放红利，为我国高质量发展注入更为强劲的动力。

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