近日，中國証監會發布《關於深化債券注冊制改革的指導意見》以及《關於注冊制下提高中介機構債券業務執業質量的指導意見》（以下簡稱《中介機構指導意見》），意味著債券注冊制改革全面落地。深化債券注冊制改革，是貫徹落實黨的二十大關於“健全資本市場功能，提高直接融資比重”部署的重要舉措，有利於促進債券市場高質量發展，提升債券市場服務實體經濟質效。

我國是全球第二大債券市場，在直接融資方式中，公司（企業）債券融資佔比超過非金融企業境內股票融資比例，通過注冊制改革提高債券市場功能，能夠對提高直接融資比重、讓更多經營主體得到資本市場支持發揮重大推動力。2020年新証券法修訂發布、公開發行債券實施注冊制以來，債券發行審核工作的效率和可預期性逐步提升，市場活力不斷釋放。

此次改革在總結近年來債券審核注冊、日常監管和風險處置等工作經驗基礎上，進一步提高債券發行審核注冊工作的制度化、規范化和透明化水平，創新特征鮮明，落實措施有力，勾勒出系統全面、科學合理、層次清晰的債券注冊制規則體系。

首先，強化以償債能力為重點的信息披露要求，要求按照實質重於形式的原則，以簡明易懂的語言披露可能影響發行人償債能力的重要信息。二是強化投資者保護，要求發行人落實償債保障責任，做好融資統籌規劃，防范高杠杆過度融資，用好投資者保護條款示范文本。強化對發行人和中介機構的“一案雙查”。三是針對債券滾動發行、頻次較高的特點，對發行人實施分類監管，建立健全知名成熟發行人等制度，優化信息披露要求，進一步提高優質企業融資便利性。四是壓實中介機構責任，按照重要性、合理性和必要性原則，健全以發行人質量和償債風險為導向的中介機構盡職調查體系，提升履職盡責有效性，同步發布的《中介機構指導意見》進一步明確提高中介機構執業質量、提升監管效能的具體措施。五是暢通違約債券出清渠道，持續完善市場化法治化多元化的債券違約風險化解機制，進一步健全優勝劣汰的市場生態。

改革落地后，將進一步完善債券發行審核注冊機制、決策制度機制等債券注冊制基礎制度安排，實現審核標准、審核流程的公開透明，從而進一步提高債券審核注冊工作效率和可預期性，有利於持續提高優質企業、民營企業債券融資便利性。同時，也將加大對科技創新、綠色發展、鄉村振興等重點領域和重大項目的支持力度，更好服務國家重大戰略、現代化產業體系建設和實體經濟高質量發展。

值得一提的是，此次改革不僅是資本市場落實黨的二十大部署的重要舉措，也是落實《黨和國家機構改革方案》部署的積極安排。今年3月，中共中央、國務院印發《黨和國家機構改革方案》，明確提出“強化資本市場監管職責，劃入國家發展和改革委員會的企業債券發行審核職責，由中國証券監督管理委員會統一負責公司（企業）債券發行審核工作”。兩個指導意見的發布是調整優化公司債和企業債制度規則的開端，在統一公司（企業）債券發行審核工作制度規則層面邁出的重要一步，有利於形成統一規范的債券市場體系，更好服務實體經濟高質量發展和構建新發展格局。

改革不會一蹴而就，債券注冊制改革還需要進一步落實落細，隻有持續推進審核注冊工作制度化、規范化和透明化，強化債券全鏈條監管和風險防范，才能推動債券市場更好支持國家重大戰略實施和重大項目建設，更好助力實體經濟高質量發展。

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