■“针鼻大的窟窿，能透过斗大的风”。只有制度的漏洞补上了，企业负债才能做到量力而行，确保高杠杆去掉之后不会“死灰复燃”

　　今年以来，国内信用债市场出现多只债券违约，兑付风险加大，各方很关注。近日，市场传来好消息，很多企业能按时还钱了：4月暂停168亿元债券交易的中国铁物，年内到期的68亿元债券已按期兑付；前期出现债券兑付风险的中国二重、山西华昱，以集团承接方式妥善解决；其他可能出现兑付风险的央企，通过多渠道积极筹资，到期债券均已按期兑付。这让投资人松了一口气，也稳定了市场信心。

　　风险点被及时化解，固然值得高兴，但还是要回头看看：这些风险从何而来？为什么高债务成为有些企业的“不能承受之重”？弄清问题的来龙去脉，从根源上避免高杠杆风险，也是去杠杆的题中之义。

　　俗话说，“针鼻大的窟窿，能透过斗大的风。”近年我国企业债务水平较快上升，经济金融领域的风险暴露增多，导致企业债券违约和银行坏账率上升。之所以形成眼下的高杠杆，很大程度上是因为在经济上行期，企业和银行过于乐观，盲目铺摊子，风险意识淡化。小不治会成大患，金融风险是一点点积聚而成的，化解风险应当从补“小洞”做起。

　　从金融机构的角度看，目前我国资本市场尚不够发达，企业融资仍以银行贷款为主。银行怎么发放贷款、怎么甄别企业优劣，决定着企业的负债情况。

　　客观地讲，国内银行机构的风险防控能力还不够强。前几年，钢材价格一路走高，各地钢贸市场争先恐后地冒出来，生意火爆。许多银行业务人员追在钢贸商后面，求着老板们贷款，在一段时间里，这些贷款也确实让银行“盆满钵盈”。然而，钢材市场形势急转直下，靠囤货赚差价的传统钢贸商经营惨淡，银行又开始收紧贷款。“抽贷”使一些相互担保的企业资金链断裂，导致钢贸行业不良贷款集中爆发。这给银行业带来警示：对企业发放贷款需防患于未然，不光要看它有多少抵押物和眼前的经营状况，还要看企业的核心竞争力和风险承受力，更要对行业发展前景有清晰的预判、果断的决策。

　　从企业的角度看，借贷是一把“双刃剑”。企业适度加杠杆，可以借力加快发展。然而，过度借贷不仅会对银行造成负面影响，自身也会因债台高筑而背上沉重包袱，拖累发展脚步。“脚穿多大的鞋，只有脚最清楚”，哪类规模的企业需要多少贷款，企业心中有数。一味盲目扩大贷款规模，超过了企业实际需求，最后就会积重难返，让企业不堪重负。所以，去杠杆首先得要企业自己先念“紧箍咒”，形成负债的自我约束，把好适度借贷的头一道关口。

　　此前，一些企业特别是国企，家大业大，抵押物多，信用好，从银行贷款、向市场发债都比较容易，资金成本也低，企业有强烈的过度负债冲动。如今市场环境变化，买卖不太好做，企业去杠杆的压力更大，此时更需要绷紧财务硬约束这根弦，为企业发展系上安全带，重新审视负债观，合理控制借贷规模，防范债务风险。只有制度的漏洞补上了，企业负债才能量力而行，确保杠杆去掉之后不会“死灰复燃”。此外，借钱有了硬约束，拍脑袋决策、花钱如流水的现象也会减少，国企才会“一分钱也要掰成两半花”，国有资金的使用效率才能提升。

　　尤须注意的是，防大险，从根本上还是要强健中国经济的体质，增强企业抵风御寒能力。去杠杆的具体操作也别忽视这一点。加杠杆不能“一窝蜂”，去杠杆同样不能“一刀切”。现实中，企业的经营状况千差万别，所处的市场各不相同，需要摸清底细“对症下药”。越是在经济下行期，金融机构越要与实体企业并肩渡难关。对那些遇到暂时困难但发展前景不错的企业，就应该“输血”，增强企业自身去杠杆的能力；而对那些失去自我生存能力的僵尸企业，要毫不手软地加大清退力度，通过破产清算和兼并重组等市场化方式，该出清的坚决出清，释放宝贵的金融资源。

　　《 人民日报 》（ 2016年09月12日 18 版）

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