中国证券报：美经济下滑将重击中国出口行业

　　面对全球股市动荡，首要问题是弄清楚美国经济下滑对中国经济的影响到底有多大。

　　我们使用1994年1月至2007年10月中国与经合组织成员国月度经济数据所作的计量分析表明，如果包括美国在内的经合组织成员国工业生产增长率下滑3%，那么中国的出口增长率将大幅回落11.5%，但中国GDP增长率仅小幅回落0.75%。具体而言，中国的出口增长率、GDP增长率、工业增加值增长率均与经合组织成员国工业生产增长率存在显著的正相关关系，同时这些变量与美国工业生产增长率也存在正相关关系，但相关性要弱一些。

　　上述显著的正相关关系可能是由于中国作为全球制造中心，其经济变量通过加工贸易与经合组织成员国工业生产发生紧密联系，因此，我们以经合组织成员国工业生产增长率作为解释变量，来检验它与中国宏观经济变量之间的定量关系。

　　计量分析表明，经合组织成员国工业生产增长率每下滑1个百分点，中国出口增长率将回落3.835个百分点，同时中国GDP增长率将回落0.252个百分点。但中国GDP增长率与经合组织成员国工业生产增长率之间的上述关系，只有在中国GDP增长率超过9%时才能成立。同时，在中国CPI同比增幅低于6%时，中国出口增长率的回落将有效缓解通胀压力，但CPI一旦超过6%，中国出口增长率的回落并不能缓解通胀压力。因此，美国经济下滑对中国GDP增长率影响较小，但中国出口行业将遭受重大打击。