廣州日報:“歐元債”會胎死腹中嗎?--觀點--人民網
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廣州日報:“歐元債”會胎死腹中嗎?

費雪

2011年11月30日10:03    來源:《廣州日報》     手機看新聞

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  歐債危機暫時進入瓶頸期,但這並不意味著警報解除,而是在醞釀更大的井噴。

  形勢從債券市場反應可見一斑。近期,德國債券拍賣出現了歐元區成立以來的特例,可謂有史以來的一大失敗,僅僅完成了約三分之二的籌資目標﹔而意大利卻成功售出5.67億歐元2023年到期的國債。

  國債市場是歐元區國家籌集資本的最慣常手段,也是表明市場情緒的有效風向標。德國可謂歐元區的現金奶牛,是歐元區最大經濟體,經濟實力、財務穩健都堪稱歐元區翹楚,被認為是歐元區存亡的核心。德國債券一向以安全著稱,本次卻拍賣失敗,揭示了市場的恐慌情緒。而一向被認為比希臘危險得多的經濟體意大利,卻完成了國債融資,令人驚奇。

  這兩個消息耐人尋味之處在於其傳遞的矛盾而又統一的信號:投資者對於歐元區前景表示擔憂,同時對於事態的解決卻又抱著部分希望。其中要訣,或許在於歐元區“共同債券”能否出台——這對於德國並不是好消息,對於意大利等國則是利好。

  “共同債券”或許是外界認為歐元區最為迫切也最為有效應對危機的手段,這意味著至少從債券籌資領域,歐元區國家可以共同負擔以及償還,可以部分改善過去極度不平衡的融資成本以及信用狀況。

  共同債券聽起來是個好主意,一方面增強投資者信心,另一方面也使得南歐國家暫時抵御難關。不過這一思路顯然需要德、法尤其是德國的犧牲。目前德國總理默克爾已經是歐洲一言九鼎的人物,她明確表示共同債券這一思路並不適當。

  共同債券為何難以推廣?關鍵在於共同債券帶來的利益與風險不成比例,某些國家可能會濫用這樣的信用,而核心國家則要為之承受風險。即使共同債券在經濟上可行,但政治上卻面臨阻力。如果共同債券胎死腹中,那麼最可能的替補方案則是索羅斯提出的方案:利用歐洲金融穩定安排,在不違反現行法令之下,使得歐洲央行承擔起最后貸款人的角色。

  美聯儲曾經在美國金融危機中扮演過最后貸款人角色,遭遇不少爭議﹔如今美國等國希望歐洲央行承擔這樣的責任,但歐元區推行同樣思路則顯得困難更大。無論共同債券還是歐洲央行的最后貸款人角色,顯然都需要外力推進。

  歐債危機類似一個活火山,隨時都會爆發大小不一的危機,但是中間有著沉默期,很可能被認為警報解除而麻痺大意。目前態勢之下,有可能要等到更劇烈一點的危機爆發,當局者才能認識到捍衛歐元的責任所在,並且借此突破阻力推行更為深遠的財政聯盟。



(責任編輯:羅旭)

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